암호화폐: 선물의 미래?

 

Cryptocurrency: The future of futures?

 

Institutional inflow to crypto is only getting started, but the technology promises to improve the futures markets beyond crypto.

암호화폐에 대한 기관의 유입은 시작에 불과하지만, 이 기술은 암호화폐를 넘어선 선물 시장을 개선할 것을 약속합니다.

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Many traders entering cryptocurrency markets from traditional finance may look to derivatives as vehicles for price speculation and hedging.

전통적 금융에서 암호화폐 시장에 진입하는 많은 거래자들은 파생상품을 가격 투기 및 헤징 수단으로 간주할 수 있습니다.

 

거래소 및 상품에 관해서는 선택의 폭이 넓습니다;

그러나 트레이더는 빠르게 성장하는 시장에 뛰어들기 전에 암호화폐 선물과 기존 선물 간의 몇 가지 주요 차이점을 고려해야 합니다.

There are plenty of choices when it comes to exchanges and instruments;

however, traders should consider a few key differences between crypto futures and traditional futures before dipping a toe into this rapidly growing market.

 

Different instruments

다른 기구

 

전통 시장에서 암호화폐를 입력하는 트레이더는 만료일이 고정된 선물 계약에 익숙해집니다.

고정 만료 계약은 암호화폐 시장에서 찾을 수 있지만 암호화폐 선물 거래의 상당 부분은 영구 스왑이라고도 하는 영구 계약에 있습니다.

이러한 선물 계약의 변형에는 종료일이 고정되어 있지 않으므로, 거래자는 오픈 포지션을 무기한 보유할 수 있습니다.

Traders entering cryptocurrency from the traditional markets will be accustomed to futures contracts with a fixed expiration date. Although fixed expiration contracts can be found in cryptocurrency markets, a significant proportion of crypto futures trading is in perpetual contracts, also known as perpetual swaps.

This variation of a futures contract does not have a fixed end date, meaning the trader can hold an open position indefinitely.

 

Exchanges that offer perpetual contracts use a mechanism known as “funding rate” to periodically balance the price variances between the contract markets and the spot prices.

If the funding rate is positive, the perpetual contract price is higher than the spot rate — longs pay shorts.

Conversely, a negative funding rate means that shorts pay longs.

무기한 계약을 제공하는 거래소는 계약 시장과 현물 가격간 가격 차이를 주기적으로 균형을 맞추기 위해 "자금 비율"이라는 메커니즘을 사용합니다.

펀딩 비율이 양수이면, 무기한 계약 가격이 현물 비율보다 높습니다 - 롱은 숏을 지불합니다.

반대로 마이너스 펀딩 비율은 매도자가 매수를 지불한다는 것을 의미합니다.

 

더욱이, 전통적 금융에서 암호화폐로 온 트레이더는 다양한 거래소에서 자기 위치를 ​​이동하는 데 사용될 수 있습니다.

대조적으로, 암호화폐 거래소는 일반적으로 벽으로 둘러싸인 정원으로 운영되므로 플랫폼간에 파생상품 계약을 전송할 수 없습니다.

Moreover, traders that come to cryptocurrency from traditional finance may be used to the portability of their positions across different exchanges. In contrast, cryptocurrency exchanges generally operate as walled gardens, meaning it’s impossible to transfer derivatives contracts across platforms.

 

Regulated vs. unregulated trading platforms

규제되는 vs. 규제되지 않은 거래 플랫폼

 

대부분의 암호화폐 선물 거래 (약 85 ~ 90%)는 아직 규제되지 않았습니다.

이 상황은 주로 암호화폐 선물 시장이 생겨나면서 규제당국이 디지털자산의 법적 지위에 대한 더 근본적 문제로 여전히 고심하고 있었기 때문에 발생했습니다.

BitMEX는 코인 마진 및 담보 계약을 사용하여 암호화폐 선물 거래의 길을 열었습니다.

그렇게 함으로써 이 회사는 명목상 진입로와 관련된 규제 요건을 피했습니다.

현재 약 12개의 주요 거래 플랫폼이 있지만 그 중 소수만이 규제 상태를 달성했습니다.

Most of the trading in cryptocurrency futures — around 85 to 90% — is yet to be regulated. This situation mainly arose because cryptocurrency futures markets sprang up while regulators were still grappling with more fundamental questions around the legal status of digital assets. BitMEX paved the way for cryptocurrency futures trading by using coin-margined and collateralized contracts. In doing so, the company avoided the regulatory requirements associated with fiat on-ramps. There are around a dozen major trading platforms currently, but only a small number of them have achieved regulated status.

 

Both the Chicago Mercantile Exchange (CME) and Bakkt are regulated by the United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

In Europe, Kraken Futures operates under a multilateral trading facility license awarded by the United Kingdom Financial Conduct Authority.

In Switzerland, Vontobel and Leonteq offer mini-Bitcoin futures contracts via the SIX Swiss Exchange.

Chicago Mercantile Exchange (CME)와 Bakkt는 모두 미국 상품선물거래위원회 (CFTC) 규제를 받습니다.

유럽에서 Kraken Futures는 영국 금융행위당국이 부여한 다자간 거래 시설 라이선스에 따라 운영됩니다.

스위스에서 Vontobel과 Leonteq은 SIX Swiss Exchange를 통해 미니 비트코인 선물계약을 제공합니다.

 

규제상황으로 인해 일부 국가 상인은 규제되지 않은 장소에서 거래에 참여하지 못할 수 있습니다.

이러한 상황은 특히 미국에서 CFTC가 자금세탁방지 규정 및 은행보안법을 ​​위반한 BitMEX를 추구하고 있다는 것을 거래소가 염두에 두고있는 경우에 특히 해당됩니다.

The regulatory situation may preclude traders in some countries from participating in trading on non-regulated venues. This circumstance is particularly true of the U.S., where exchanges are mindful that the CFTC is now pursuing BitMEX for violating Anti-Money Laundering regulations and the Bank Secrecy Act.

 

However, the U.S.-regulated crypto futures platforms have expanded their range of instruments beyond pure Bitcoin (BTC) futures, likely in response to increasing demand.

The CME, for example, recently branched out beyond Bitcoin futures and options to provide Ether (ETH) futures too.

In addition, Bakkt also offers Bitcoin monthly futures and options.

그러나 미국에서 규제하는 암호화폐 선물 플랫폼은 수요 증가에 대응하여 순수 비트코인 선물을 넘어서 상품의 범위를 확장했습니다.

예를 들어, CME는 최근 비트코인 선물과 Ether 선물을 제공하는 옵션을 넘어 분기했습니다.

또한 Bakkt는 비트코인 월별 선물 및 옵션도 제공합니다.

 

규제되지 않은 플랫폼은 운영이 허용된 국가의 거래자에게만 선물 계약 및 광범위한 알트코인에 대한 영구 스왑을 제공합니다.

어쨌든 대부분의 유동성은 적어도 현재로서는 BTC 및 ETH 선물에 집중되어 있습니다.

Unregulated platforms offer futures contracts and perpetual swaps against a broader range of altcoins, although only to traders in countries where they are permitted to operate. In any case, most liquidity remains concentrated in BTC and ETH futures, at least for now.

 

Operational implications

운영상의 영향

 

영구 계약이 관리되는 방식과 결합된 다양한 규제 환경은 암호화폐 선물과 전통적 선물 사이에 실질적 차이를 가져옵니다.

중앙 거래 상대방 청산 시스템이 없기 때문에 거래소는 특히 많은 사람들이 최대 125배의 높은 레버리지를 제공하기 때문에 높은 수준의 위험에 노출됩니다.

따라서 유지 마진에 도달한 손실 포지션은 청산됩니다.

Differing regulatory landscapes, combined with how perpetual contracts are managed, result in some practical differences between crypto futures and traditional futures.

As there is no central counterparty clearing system, exchanges expose themselves to a high degree of risk, particularly given that many offer high leverages of up to 125 times.

Therefore, losing positions that reach the maintenance margin will be liquidated.

 

Exchanges typically divert any profits from liquidations into an insurance fund, which exists to protect traders’ profits when their counterparty does not have sufficient margin to cover the trade. The presence and relative health of an insurance fund is a crucial consideration when using an unregulated exchange.

Without a fund, or if the fund becomes too low to cover the losses incurred by liquidations, profitable traders take on the risk of having their positions “auto-deleveraged” by the exchange.

거래소는 거래상대방이 거래를 충당할 충분한 마진이 없을 때 거래자 이익을 보호하기 위해 존재하는 청산의 이익을 보험 기금으로 전환합니다.

규제되지 않은 거래소를 사용할 때 보험 기금의 존재와 상대적 건강은 중요한 고려사항입니다.

펀드가 없거나 펀드가 너무 낮아 청산으로 인한 손실을 감당할 수 없을 경우, 수익성있는 거래자는 거래소에 의해 포지션이 "자동-디레버리징"되는 위험을 감수합니다.

 

또 다른 중요한 운영 고려사항은 교환 중단 시간입니다.

규제되지 않은 많은 플랫폼은 서버가 높은 변동성으로 인해 거래자는 청산되기 전에 포지션을 청산할 수 없습니다.

따라서 계정을 열기 전에 플랫폼의 다운 타임 기록을 조사하는 것이 좋습니다.

Another critical operational consideration is exchange downtime. Many of the unregulated platforms have a reputation for servers crashing during periods of high volatility, resulting in traders being unable to close their positions before being liquidated. Therefore, it is worth researching a platform’s history of downtime before opening an account.

 

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Low barriers to entry

진입 장벽이 낮음

 

암호화폐 선물시장은 일반적으로 진입 장벽이 매우 낮습니다.

The cryptocurrency futures markets generally have a very low barrier to entry.

 

거래자는 계좌를 개설하고, "고객 파악" 과정을 거치고, 자금을 입금하고, 몇 분 안에 거래를 시작할 수 있습니다.

A trader can open an account, undergo the “know your customer” process, deposit funds, and start trading within a matter of minutes.

 

In contrast, the barriers to entry for exchange-traded futures are high due to the contract sizes involved, which are intended for institutional traders.

반대로, 교환-거래 선물의 진입 장벽은 기관 거래자를 대상으로 하는 계약 규모로 인해 높습니다.

 

이 상황은 규제된 암호화폐 선물 상품에도 반영됩니다.

This situation is also reflected in the regulated crypto futures offerings.

 

Both the CME and Bakkt, the two regulated crypto futures trading venues, have contract sizes of 5 BTC and 1 BTC, respectively.

두 규제 암호화폐 선물거래소 CME와 Bakkt는 모두 각각 5 BTC와 1 BTC의 계약 크기를 가지고 있습니다.

 

With prices currently exceeding $31,000, these contracts are evidently only intended for those willing to make a significant investment.

현재 가격이 31,000달러를 초과하는 이러한 계약은 상당한 투자하려는 사람들을 위한 것임이 분명합니다.

 

그러나 블록체인은 자산 토큰화를 통해 암호화폐를 넘어 선물 시장을 변화시킬 수 있는 상당한 잠재력을 제공합니다.

Nasdaq-100 또는 S & P 500에 대한 선물 계약이 토큰으로 제공되었다고 가정합니다.

이 경우 부분적으로 거래되어 진입장벽을 낮추고 새로운 유동성 소스를 전통시장에 도입할 수 있습니다.

However, blockchain offers significant potential to transform the futures markets beyond cryptocurrencies through asset tokenization. Suppose a futures contract for the Nasdaq-100 or S&P 500 was made available as a token. In that case, it could be traded in fractional increments, lowering barriers to entry and introducing new sources of liquidity into traditional markets.

 

Such a scenario may benefit those looking to introduce a more fine-grained diversification to their portfolio, which is currently only possible via contracts for differences (CFD).

While they perform a similar role in the financial markets, CFDs are only available via brokers, which reduces transparency for the trader.

It also fragments the available liquidity in the broader markets.

이러한 시나리오는 포트폴리오에보다 세분화된 다각화를 도입하려는 사람들에게 도움이 될 수 있으며, 현재는 차액 계약 (CFD)을 통해서만 가능합니다.

금융시장에서 유사한 역할을 수행하지만 CFD는 브로커를 통해서만 제공되므로 거래자의 투명성이 떨어집니다.

또한 더 넓은 시장에서 사용가능한 유동성을 분할합니다.

 

Despite their rapid growth, cryptocurrency futures markets are still very much in their infancy, particularly since the institutional inflow to crypto is only getting started.

As the markets grow and develop, we will likely see new and more sophisticated instruments emerge, along with some blurring of the boundaries between traditional and digital finance. Furthermore, it seems likely that the regulatory situation will continue to evolve as more funds flow in.

One thing is for sure:

cryptocurrency futures have a long future ahead.

급속한 성장에도 불구하고, 암호화폐 선물 시장은 아직 초기 단계에 있는데, 특히 암호화폐에 대한 기관 유입이 시작에 불과하기 때문입니다.

시장이 성장하고 발전함에 따라 전통 금융과 디지털금융 사이의 경계가 모호해지는 것과 함께 새롭고 더 정교한 도구가 등장할 가능성이 높습니다.

또한 더 많은 자금이 유입됨에 따라 규제 상황이 계속 진화할 것으로 보입니다.

한 가지는 확실합니다:

암호화폐 선물은 긴 미래가 있습니다.